Những ngày gần đây, thị trường chứng khoán trở nên sôi động theo đề xuất của Ủy ban Chứng khoán Quốc gia về việc tăng tỷ lệ tham gia tối đa của nhà đầu tư nước ngoài vào công ty thêm 10%. -Cung cấp cho nhà đầu tư nước ngoài 10% quyền đu dây (hơn 49% quyền đu dây), nhưng có thể phát hành dưới hình thức cổ phiếu không biểu quyết theo ý muốn của công ty. Dù phải chờ quyết định cuối cùng của các cơ quan chức năng, nhưng vấn đề phát hành và giao dịch số cổ phiếu không có quyền biểu quyết này như thế nào là vấn đề không dễ quyết định. ‘nghe. Nhiều quốc gia / khu vực áp dụng phương pháp quản lý cổ phiếu không có quyền biểu quyết: tức là phát hành loại cổ phiếu mới hoặc giữ lại chứng chỉ. Tuy nhiên, có quan điểm cho rằng mô hình “NVDR” của Thái Lan là lựa chọn phù hợp cho Việt Nam.

Đại học Stanford đã thực hiện một nghiên cứu tại các thị trường mới nổi ở châu Mỹ và châu Á, nơi chi phí vốn cho các công ty đã giảm khoảng 20-30% sau khi tự do hóa thị trường chứng khoán.

Một nghiên cứu về các thị trường mới nổi từ Bang Michigan cho thấy tự do hóa thị trường chứng khoán sẽ cải thiện hiệu quả thị trường. thị trường. Một thị trường hiệu quả hơn có nghĩa là phân bổ vốn tốt hơn và năng suất vốn cao hơn. Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng tự do hóa sẽ không có tác động tiêu cực đến các biến số kinh tế vĩ mô như lạm phát và tỷ giá hối đoái. -Đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, tổng giá trị thị trường hiện tại là như nhau, và lãi suất thả nổi đối với nhà đầu tư nước ngoài là rất thấp. Điều này có thể khiến nhiều nhà đầu tư quốc tế dài hạn lớn bỏ qua thị trường Việt Nam.

Người ta nói rằng hàng tồn kho tăng 10% có nghĩa là không có quyền. Nếu được thực hiện, do tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng cao, có thể khiến thị trường chứng khoán Việt Nam trở thành “tầm ngắm” của nhiều nhà đầu tư lớn khác. Điều này không chỉ tốt cho các cổ phiếu có không gian hạn chế, mà các cổ phiếu khác cũng có thể được hưởng lợi từ sự ảnh hưởng lẫn nhau.

Tự do hóa thị trường là tốt, nhưng hướng thiết kế lại rất quan trọng, vì nếu bạn làm không đúng, hướng đi thậm chí sẽ không hiệu quả.

Do đó, trên thị trường chứng khoán Thái Lan, có ba loại cổ phiếu được giao dịch trên sàn chứng khoán: cổ phiếu của nhà đầu tư nước ngoài (F), cổ phiếu áp dụng cho nhà đầu tư trong nước (L) và chứng chỉ lưu giữ NVDR.

Trong số đó, chứng chỉ lưu ký NVDR được niêm yết trên các sàn giao dịch chứng khoán lớn và đã được phát hành. Không giống như các cổ phiếu không có quyền biểu quyết mới được phát hành, việc phát hành chứng chỉ tiền gửi NVDR ở Thái Lan sẽ dễ dàng hơn. Cụ thể, một công ty ABC có 100 cổ phiếu đang lưu hành thì có 49% cổ phiếu ABC. Nếu nhà đầu tư nước ngoài muốn mua thêm 10 cổ phần hoặc 10% số cổ phần đã phát hành thì phải mua cổ phần của nhà đầu tư trong nước (nắm giữ 51% cổ phần).

Sau khi mua 10 cổ phiếu của nhà đầu tư trong và ngoài nước phải chuyển đổi thành cổ phiếu không được chuyển nhượng. Bỏ phiếu cho chứng chỉ NVDR.

Khi đó, nhà đầu tư nước ngoài sẽ sở hữu 49% cổ phần có quyền biểu quyết, nhà đầu tư trong nước sẽ sở hữu 41% cổ phần có quyền biểu quyết và NVDR Thái Lan (đại diện của cổ đông nước ngoài) sẽ sở hữu 10% cổ phần có quyền biểu quyết. Cổ phiếu không biểu quyết.

Theo đánh giá của Công ty TNHH Chứng khoán Bản Việt (VCSC), so với hình thức cổ phiếu ưu đãi không biểu quyết tại Brazil và Philippines, hình thức NVDR của Thái Lan có 3 ưu điểm. Đơn giản hoá hệ thống giao dịch NVDR và ​​cũng tạo thuận lợi cho các nhà đầu tư, vì không phân biệt quyền biểu quyết, mỗi công ty chỉ có một mã chứng khoán.

Thứ hai, NVDR cho phép chuyển đổi linh hoạt giữa quyền sở hữu và cổ phiếu có quyền biểu quyết. Không có quyền biểu quyết, có nghĩa là nó có thể được phát hành và giao dịch riêng lẻ mà không có một số lượng cố định cổ phiếu không có quyền biểu quyết.

So với việc niêm yết và giao dịch dưới dạng cổ phiếu riêng lẻ, điều này sẽ giúp cải thiện tính thanh khoản của NVDR, một vấn đề đang gặp phải đối với cổ phiếu không có quyền biểu quyết ở các nước như Philippines.

Thứ ba, có thể thay đổi không gian hành động, chỉ cần nhà chức trách xét thấy cần thiết trong trường hợp NVDR, số phiếu bầu sẽ không dễ dàng, nhưng rõ ràng là không dễ dàng cho các hình thức không quyền biểu quyết khác. Biểu quyết chia sẻ. — VCSC cũng cho biết bằng chứng thực tế đã thấy trên thị trườngHai là giá cổ phiếu không có quyền biểu quyết giảm giá từ 5% đến 20%, người nước ngoài hiện phải trả chênh lệch để mua cổ phiếu từ room của người nước ngoài tại Việt Nam, đây là tín hiệu từ sàn giao dịch. Điều này có thể đúng.

“Đối với thị trường Việt Nam, nếu bạn sử dụng mô hình NVDR, bạn có thể đưa ra đề xuất tăng các phòng thương mại nước ngoài trong thời gian tương đối ngắn mà không cần công bố. Thêm hàng tồn kho. VCSC cho rằng hiện tại, việc phát hành thêm cổ phiếu là rất nhiều tiền mặt Công ty (như Vinamilk) hoàn toàn không mong muốn, VCSC cho rằng, mô hình NVDR tất nhiên sẽ phát sinh thêm chi phí quản lý công ty, tuy nhiên, những chi phí này sẽ được chuyển cho các công ty niêm yết và công ty môi giới. Đây không phải là trở ngại lớn, toàn bộ thị trường đều đáng giao dịch Mức tăng rất dễ bù đắp.