Sau một thời gian dài chờ đợi, Bộ Công Thương của Công ty Bia-Rượu-Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco, mã chứng khoán: SAB) đã công bố kế hoạch thoái vốn. Bằng cách cung cấp 53,59% cổ phần của công ty, chỉ riêng giá khởi điểm của giao dịch có thể đạt xấp xỉ 5 tỷ USD – một khoản thoái vốn kỷ lục bằng 1/10 dự trữ ngoại hối. Tuy nhiên, giá khởi điểm 320.000 đồng mỗi cổ phiếu Sabeco và giá thị trường của cổ phiếu trên sàn chứng khoán tiếp tục đặt ra một câu hỏi: Ai sẽ chi hàng tỷ đô la? Giữ cổ phiếu Sabeco, nhất là khi định giá P / E (tỷ lệ giá trên thu nhập) vượt quá 50 lần so với trung bình thị trường?

Ước tính Bộ Công Thương sẽ nhận được 5 tỷ đô la doanh thu từ việc bán Sabeco.

Vẫn còn 20 ngày trước khi Bộ Công Thương tổ chức bán đấu giá cổ phiếu Sabeco, nhưng động thái này đã dần trở nên khó lường.

Mặc dù nhiều công ty chứng khoán đã cảnh báo về việc định giá bất hợp lý của các công ty bia, những công ty này có thị phần cao nhất trong nước, nhưng chưa đạt được giá cổ phiếu của ngành. Có xu hướng hạ nhiệt. Sau buổi họp báo được tổ chức tại Thành phố Hồ Chí Minh sáng nay, thị phần của SAB tiếp tục tăng mạnh. Vào cuối phiên giao dịch ngày 29/11, giá cổ phiếu của SAB là 339.000 đồng, cao hơn 19.000 đồng so với giá chuẩn.

Con số này tạo ra hai kết quả. Một mặt, do VN-Index của SAB đã vượt quá 950, tỷ lệ P / E của Sabeco lần đầu tiên vượt quá điểm này và theo tỷ lệ P / E, tỷ lệ P / E của nó đã vượt quá 50 lần.

Công ty Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSC) đã chỉ ra trong một báo cáo gần đây rằng định giá Sabeco là rất đắt cho dù phương pháp định giá nào được sử dụng và và Heineken, Kirin, Bia Thái Lan và nhiều công ty nước ngoài khác có vẻ quan tâm Lãi suất, nhưng giá vẫn là một vấn đề. “

Tỷ lệ P / E của Sabeco gấp hơn 50 lần so với công ty bia địa phương và tỷ lệ P / E dự kiến ​​của nó chỉ là 22,5 lần. Đối với các công ty bia có 41% thị phần tại Việt Nam, con số này cũng cao hơn nhiều so với 16 lần của Asahi Kasei, 21 lần của Carlsberg và 20 lần của Heineken.

“Giá tiêu chuẩn này làm cho Sabeco hấp dẫn hơn để đầu tư”, một chuyên gia cho biết. Theo vị trí này, nếu bạn muốn nhắm vào thị trường Việt Nam, vẫn sẽ có vô số cổ phiếu khác có mức định giá hấp dẫn hơn, đặc biệt là khi tỷ lệ giá trung bình trên thu nhập của thị trường không phải là 16 đến 18 lần. -Tuy nhiên, Sabeco vẫn có những yếu tố để thu hút một bộ phận khác của các nhà đầu tư – công ty bia lớn của thế giới. Các chuyên gia cho biết: Liên quan đến đầu tư, giá cả là một vấn đề, nhưng nếu mục tiêu là bắt đầu kinh doanh, tỷ lệ bán hàng 53% có thể khiến đánh giá cải thiện điều này. Đặc biệt khi Việt Nam là nước duy trì tốc độ tăng trưởng cao cho loại đồ uống này. Một trong số ít thị trường.

Theo dữ liệu của Euromonitor, Sabeco hiện có gần 41% thị phần và vẫn tiếp tục. Thông qua sự tăng trưởng mạnh mẽ trong nhiều lĩnh vực sản phẩm, công ty đã củng cố vị trí dẫn đầu của mình. Khác với thị trường phía bắc, Sabeco đã có những tiến bộ đáng kể và trở thành đối thủ lớn nhất của các đối thủ nước ngoài như Heineken hay Carlsberg. Mặc dù không nắm giữ bất kỳ cổ phiếu nào, vẫn có tới 38,59% cổ phần được mua, vẫn đủ để tạo ra nước ngoài Công ty trở thành cổ đông lớn nhất và có tiếng nói trong giao dịch. Tuy nhiên, “phải mua bằng mọi giá” sẽ hạn chế các nhà đầu tư tiềm năng ở một mức độ nhất định. Nhiều công ty bia lớn từ lâu đã biết mua cổ phiếu Sabeco tại Việt Nam Cả hai đều có nhà máy và doanh nghiệp. Điều này làm giảm động lực chấp nhận định giá “vô lý”. Ví dụ, Heineken nói trong một cuộc phỏng vấn với Reuters rằng họ sở hữu 5% cổ phần. Một tập hợp do Sabeco nắm giữ. Heineken cũng là thương hiệu. Đứng thứ hai với thị phần 25% và có một nhà máy bia tại Việt Nam. Điều này khiến Heineken không có động lực để chấp nhận định giá thương hiệu gấp đôi so với Sabeco.

Carlsberg và Anheuser Busch Inbevnv (ABInbev) cũng vậy. Nhà sản xuất bia Đan Mạch đang đàm phán với Công ty Bia-Rượu-Nước giải khát Hà Nội (Habeco). Công ty có điều kiện tiên quyết để mua Habeco làm cổ đông chiến lược và sở hữu hơn 17% cổ phần. Từ giữa năm nay, ABInbev cũng đã thành lập các nhà máy tại Việt Nam.Chủ tịch và Giám đốc điều hành Asahi Akiyoshi Koji cũng nói trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg: “Định giá của Sabeco quá cao và giá cổ phiếu không giảm.”

Hai “đại gia” Thái Lan là đồ uống của Thái Lan và Sinha là một ví dụ. Cả hai công ty đều biết rằng họ muốn mua Sabeco từ nhiều năm trước. Theo báo cáo của “Tạp chí Phố Wall”, công ty đồ uống Thái Lan sẵn sàng mua 40% cổ phần của Sabeco với mức giá hơn 60% giá thị trường.

Động lực của hai đại gia tham gia đấu giá Khi áp lực tăng trưởng của thị trường trong nước giảm bớt, tiềm năng tăng trưởng của thị trường bia Việt Nam là rất lớn và sẽ trở nên quan trọng hơn trong tương lai. Điều tương tự cũng đúng với các công ty lớn của Nhật Bản như Kirin hay Asahi. Các công ty này đang phải đối mặt với sự sụt giảm nhanh chóng ở thị trường trong nước và phải tìm cách mở rộng thị trường nước ngoài để duy trì tăng trưởng. Trước hết, nhưng không có nhiều lựa chọn.

Vẫn còn khó để dự đoán xu hướng giá cổ phiếu của Sabeco và khả năng thành công trong phiên đấu giá tiếp theo. Tuy nhiên, do triển vọng lạc quan của thị trường bia và “người khổng lồ” sẵn sàng chi tiền để mua cổ phiếu, hy vọng huy động hàng tỷ đô la thông qua việc thoái vốn của Sabeco không quá lớn.