Gần đây, các công ty có xu hướng chuyển từ vay vốn ngân hàng sang phát hành trái phiếu riêng lẻ dưới nhiều hình thức. Đặc biệt, theo Bộ Tài chính, còn có một hình thức không rõ ràng là sử dụng trái phiếu để phục vụ mục đích đặc biệt của công ty. -Trong trường hợp không đủ khả năng tiếp cận thị trường, việc gia tăng nhà đầu tư cá nhân trên thị trường phải hiểu rõ mục đích phát hành, tình trạng tài chính của trái phiếu, uy tín và tài sản thế chấp, thiếu khả năng phân tích, đánh giá sẽ mang lại rủi ro cho các trái phiếu này. -Theo thống kê của Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, 11 tháng đầu năm 2019, 28/177 công ty có số nợ phát hành cổ phiếu gấp 3 lần (27,8% kế hoạch). Trong đó, 11 công ty phát hành gấp 50 lần vốn, 6 công ty phát hành gấp 100 lần vốn. Nhiều công ty không làm rõ mục đích sử dụng vốn và phương án tổ chức nguồn trả gốc, lãi trái phiếu.

Theo dự thảo bổ sung Nghị định số 163 trình Chính phủ, các công ty phải đảm bảo phát hành số dư trái phiếu lên đến ba lần vốn cổ phần. Quy định mới này nhằm hạn chế tình trạng các công ty nhỏ phát hành trái phiếu với số lượng lớn, tiềm ẩn rủi ro cho công ty và nhà đầu tư. Việc hạn chế phát hành trái phiếu riêng lẻ cũng khuyến khích các công ty chuyển sang phát hành trái phiếu ra công chúng, từ đó tăng tính công khai, minh bạch cho thị trường.

Ngoài ra, dự án yêu cầu thời gian giữa hai đợt phát hành trái phiếu tối thiểu là 6 tháng, và mỗi đợt phải có các điều kiện và điều khoản giống nhau. Quy định mới này nhằm hạn chế trái phiếu có các mã khác nhau đối với chi nhánh của các công ty nhỏ, bỏ qua các quy định về phạm vi phát hành riêng lẻ cho dưới 100 nhà đầu tư và hạn chế giao dịch trong vòng một năm. — Ngoài ra, một số trái phiếu gần đây đã được phát hành với lãi suất cao, đặc biệt là ở các công ty bất động sản. Bộ Tài chính cho biết, lãi suất phát hành trái phiếu do công ty và nhà đầu tư tự thỏa thuận, xác định nhưng việc phát hành trái phiếu lãi suất cao có thể tác động tiêu cực đến lãi suất trái phiếu. Lợi ích thị trường dẫn đến rủi ro. Điều này đúng cho cả tổ chức phát hành và nhà đầu tư.

Do đó, dự thảo mới là sự bổ sung quy định lãi suất phát hành trái phiếu không được vượt quá mức quy định tại Điều 468 Luật Dân sự 2015, hiện là 20% / năm. Đồng thời, lãi suất phát hành được coi là chi phí lãi vay của doanh nghiệp khi xác định thu nhập chịu thuế công ty. Do đó, khi xác định thu nhập chịu thuế không được trừ phần lãi suất cao hơn 150% so với lãi suất chuẩn do Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thông báo.

Quỳnh Trang